公司公告2013年一季度收入6.06亿，净利润1.51亿，同比增长119%和148%，同时预告上半年净利润增长80-110%，我们预测上半年净利润约4.2亿元。在一季度淡季取得如此骄人成绩，主要由于公司产能释放设备交付规模大幅增长以及服务收入继续放量。在上半年快速增长预期下，我们认为公司全年业绩有望超出此前预期，上调2013年EPS至2.16元（此前预期2.07元），维持“强烈推荐”评级。

　　一季度淡季不淡，全年业绩有望超出预期。公司一季度收入6.06亿，净利润1.51亿，同比增长119%和148%，设备和服务收入继续保持快速增长。由于委内瑞拉订单二季度开始交付，预期设备快速增长势头将延续至二、三季度。公司预告上半年净利润增长80-110%，净利润约4.2亿元，二季度单季净利润增速约70%毛利率略有调整，预期全年毛利率保持平稳。一季度综合毛利率40%，高于去年同期而低于去年全年平均毛利率。由于设备规模效应显现以及服务业务盈利改善，预期全年综合毛利率保持平稳。人民币升值一方面影响出口订单毛利率，另一方面降低零部件采购成本，对公司盈利影响不大。

　　与贝克休斯建立战略合作，共同开发中国市场。公司与与贝克休斯（亚太）签署战略合作协议，双方约定的合作领域为压裂服务、固井服务、连续油管服务、完井服务、钻井及定向钻井服务、油藏评价、一体化服务等，合作区域主要包括中国国内，以及国内油气公司在国外的区块。公司油气服务主要定位与三大油差异化，与主流油服公司项目一体化互为补充，本次合作有利于公司获得国内更多服务分包订单和设备订单，向一体化油服公司进一步发展。

　　进一步扩张油服队伍，转型进行时。设备高速增长为公司转型争取宝贵时间，但设备投资存在周期，难以长期保持高速增长，而且全球油气投资中设备和服务比例为2:8，转型服务型企业公司势在必行。13年公司计划将油服队伍扩张至1500人，重点开发压裂酸化、连续油管、固井、增产和环保服务领域。12年新签服务订单约3.6亿元，年末在手服务订单约2.8亿元，13年由于人员增长较快，服务板块收入对净利润贡献仍不明显，但预期到2015年服务收入占比有望超过30%。

　　美国气价回升，北美市场有望好转。美国HenryHub天然气价格在冬季过后没有调整反而继续回升，17日收于4.28美元/MMBTU，气价回升有助北美天然气投资在去年下降的情况下见底复苏。北美市场每年压裂设备需求约30亿美元，公司去年对北美出口约1亿元左右。北美这个全球最大的市场投资恢复有望支持公司设备业务在明后年保持较快增长。

　　收购油气资产处于投入阶段，业绩贡献尚不明朗。公司投资2800万美元在印尼开展老油田石油增产业务，由于涉及合同为增产分成合同，收入与油田生产与原油价格相关，目前仍未有明确预期。而公司收购的加拿大米湾湖项目探矿权仍处于勘探周期，现阶段投入不会产生明显收益，未来两年将计划分两期钻4口评价井，单井投入约900万加元，第一口井已开始投入，预计投产时间为13年下半年。虽然油气资产投资短期收益不明显，但未来存在高弹性，或对公司潜在收益产生重要影响。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:在设备需求旺盛，油服稳步放量的预期下，公司快速增长趋势将延续至二、三季度，全年业绩有望超出此前预期。上调13年EPS至2.16元，维持14、15年业绩预测3.02、4.23元。虽然股价上涨至目标价附近，短期内需要等待业绩增长消化估值，但从长期看，公司在全球市场份额仍较低，油田服务、油气资产仍未开始释放业绩，长期成长逻辑依然成立，成长发展空间较大。建议可继续持有，如遇调整后买入，维持“强烈推荐”。

　　风险提示:海外设备和服务订单遭遇政治风险，安全事故，竞争加剧。

　　中南建设（000961）:结算低于预期、看好长期价值

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐胜利 日期：2013-04-23

　　结算趋缓，毛利提升:公司2012年实现营业收入130.35亿元，归属母公司股东的净利润10.32亿元，同比分别提升5.95%、10.71%，利润增速高于收入增速的原因在于毛利率的大幅提升。其中，房地产业务营业收入同比减少4.97%，毛利率为46.68%。我们认为房地产业务结算低于预期源自其2010年预售收入增长趋缓，毛利率提升主要是结算结构的影响，预计2013年毛利率会有所下降。三项费用率达到15.52%，处于近年来的高位，原因在于新进驻城市增加、管理半径扩大以及可资本化利息费用减少。

　　销售维持高增速，新增4个城市布点:2012年合同签约额110亿元，较2011年增长30%，超额完成年初90亿元的销售计划。2013年推盘总货值达到200亿元，按照综合去化率70%计算，我们预计合同签约额有望达到140亿元，公司制定的120亿元的销售目标体现谨慎原则。

　　公司2012年新进驻4个城市，异地扩张与地域深耕相互协同。

　　业绩锁定性强，静待2013年业绩增长:公司2010-2012年合同签约额复合增速达到44%，2012年末预收账款达到156亿元，同比增长57%。我们用预收账款与房地产业务营业收入的比值分析各公司业绩锁定性，中南建设排名居前。从预收账款的具体情况分析，公司2013年竣工项目较多，我们期待房地产业务在2013年的表现。

　　看好公司长期价值:公司作为建筑起家的开发商，始终具备建筑与地产业务相互协同的优势，南通世纪城的成功为公司大盘开发积累了良好的口碑及经验。目前公司土地储备的平均楼面地价仅为1100元/平米，优势突出。

　　投资建议:维持增持-A投资评级，小幅下调6个月目标价至12元。

　　我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为30%、21%、24%，净利润增速分别为20%、20%、21%；维持增持-A的投资评级，调低6个月目标价至12元，相当于2013年11倍的动态市盈率。

　　风险提示:部分项目销售不达预期、房地产调控风险

　　潜能恒信（300191）:公司面临良好的发展机遇

　　类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：王伟纲 日期：2013-04-23

　　2012年，公司实现营业收入14401.43万元，同比增长15.50%；实现净利润8384.21万元，同比增长8.68%；每股收益0.52元。年度分配预案为:每10股派0.6元（含税），转增10股。

　　公司毛利率为74.47%，同比下降3.75个百分点，主要是公司技术人员增加，工资水平提高和折旧增加所致。

　　目前，公司除了与中石油的良好合作得以继续，与中石化、中海油的合作也日益加深。在海外，公司与BP之间的合作也在不断深入。

　　公司募投项目石油勘探研发中心项目和石油勘探处理中心项目将于今年全面投用；超募资金项目也正按进度有序推进。募投项目的建成及投入使用有效提高了公司生产能力，改善了生产条件，促进生产效率。

　　公司将持续创新，继续加大在研发方面的力度；继续巩固公司的核心技术优势；加强公司对市场的拓展力度；密切关注市场机遇，加快募集资金运行与收购兼并等资源整合的步伐，厚积薄发，促进公司不断发展壮大。

　　对于公司2013、2014、2015年业绩预测，每股收益（摊薄）分别为0.32元0.36元和0.40元。基于公司面临良好的发展机遇，上调对公司股票的投资评级至“推荐”。

　　风险提示:公司的新业务拓展存在一定的不确定性，在考虑其风险溢价时应持相对谨慎的观点。